60萬元/噸，50萬元/噸，40萬元/噸，再到跌破20萬元/噸……曾經瘋狂的鋰漲得多高，下墜時就有多猛。碳酸鋰跌破20萬/噸，對各個上市企業影響幾何？庫存壓力怎樣？

4月13日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電相關上市企業。

天齊鋰業（SZ002466，股價76.91元，市值1262億元）相關人士表示，近期公司生產經營都是在穩定推進，沒有對外披露庫存情況，客戶詢價也是正常情況。贛鋒鋰業（SZ002460，股價65.19元，市值1315億元）相關人士表示，客戶訂單以長協為主，價格分月度或季度設定，碳酸鋰價格漲跌影響不大。公司產品以氫氧化鋰為主，海外價格表現堅挺。碳酸鋰對接大客戶，不做散單，庫存跟以往差不多。

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需要注意的是，《每日經濟新聞》記者同時梳理了部分環節的企業財務數字，由于現金流的邊際變化情況可作為庫存行為的領先指標，可以從“購買商品、接受勞務支付的現金”科目的變動增長中觀察企業材料備貨行為。

財報反映鋰價瘋漲時，企業原料備貨意愿不減

據上海有色網數據顯示，4月12日電池級碳酸鋰現貨均價已跌至19.8萬元/噸，價格正式跌破20萬元/噸大關。與2022年11月價格高點相比，電池級碳酸鋰現貨均價已下跌超65%。上月，《每日經濟新聞》記者前往多家鋰鹽企業調查發現，下游電動車高增速需求收縮、未來產能釋放預期沖擊、恐慌補庫情緒淡化，“三重”因素或是構成此輪鋰價下跌的原因。這輪鋰價下跌過程中，國內訂單為主的鋰企面臨更大庫存壓力。

目前國內電池級碳酸鋰價格已跌破20萬元/噸。 圖片來源：Wind

相關一些新能源產業鏈的企業相繼披露了2022年年報，《每日經濟新聞》記者從相應的財務科目復盤各個環節庫存壓力產生到去化的過程。

先看全球電池龍頭寧德時代（SZ300750，股價388.26元，市值9483億元）的2022年年報。看現金流量表中“購買商品、接受勞務支付的現金”科目，去年第三季度為664.52億元，第四季度為791.78億元，環比增長28.1%、14.63%。而在去年第一季度和第二季度，它們分別為408.23億元，518.76億元。從去年第二季度開始，也正是碳酸鋰價格從30萬元/噸迅猛上漲至60萬元/噸時，盡管該指標變動包含了碳酸鋰單位價格上漲的影響，但也能看出企業在價格高企的情況下仍在持續采購原料。

再來看另一家新能源車全產業鏈龍頭比亞迪（SZ002594，股價242.82元，市值7069億元），“購買商品、接受勞務支付的現金”去年單個季度的數值分別為397.14億元、467.46億元、624.19億元、719.64億元，環比增長36.34%、17.71%、33.53%、15.29%。這一變動幅度和節點和寧德時代同樣類似。

還是看兩家電池環節的龍頭企業國軒高科（SZ002074，股價28.37元，市值505億元）與孚能科技（SH688567，股價22.42元，市值273億元），盡管它們尚未披露2022年年報，但去年第三季度的數值也能反映這一共性特征。孚能科技去年前三季度的存貨為58.34億元，比上半年的49.68億元相比，存貨變動不是很大。同樣是“購買商品、接受勞務支付的現金”科目，去年一季度、二季度、三季度分別為16.99億元、18.06億元、36.92億元，去年第三季度是第二季度的兩倍之多。國軒高科同理，季度存貨數字變動不大，但購買商品、接受勞務支付的現金分別為16.53億元、22.35億元、33.42億元，持續環比增長。

接下來是中游的磷酸鐵鋰和正極材料企業，以德方納米（SZ300797，股價203.37元，市值353億元）和當升科技（SZ300073，股價57.82元，市值293億元）為例。德方納米去年單季度“購買商品、接受勞務支付的現金”分別為19.73億、37.26億、30.05億、27.13億。但其銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.58億元、29.37億元、13.27億元、17.60億元。當升科技去年單季度“購買商品、接受勞務支付的現金”分別為19.28億元、28.71億元、35.19億元、45.34億元。這其實是三組有意思的數據，在鋰價上漲最猛的階段，德方納米的原料備貨意愿并未明顯跟隨。而當升科技則跟隨了上述變動趨勢。

降價后詢價企業增多

最后看上游鋰鹽企業，先看龍頭天齊鋰業，它去年單季度的存貨穩定，最高也只有20億元出頭。單季度“購買商品、接受勞務支付的現金”分別為5.93億元、10.22億元、11.34億元、19.9億元。不過需要注意的是，天齊鋰業擁有泰利森的自有精礦，不需要外購精礦采購。但需要外部采購鋰精礦的贛鋒鋰業，單季度“購買商品、接受勞務支付的現金”分別為31.22億元、38.92億元、82.36億元、47.96億元，其中第二季度同比增長超2400%。天華新能的自有礦比例更低，該科目對應的季度數字分別為6.31億元、18.21億元、14.55億元、30.84億元，其中第二季度和第四季度同比增長超過500%。上述外采金額的變動也可以看出價格上漲后上述企業仍在持續采購，備貨意愿不減。

需要注意的有兩點，第一點是碳酸鋰，或者鋰精礦，或是電池僅僅是企業原材料的一類，并不是“購買商品、接受勞務支付的現金”科目包含的全部。加上企業訂單成交周期，結款周期等差異和碳酸鋰單價上漲的影響，它僅僅反映了去年在碳酸鋰價格直線推高的情境下公司仍具有較強的備貨意愿。另一點在于上述企業盡管在材料備貨呈現時間節點共性，但該科目與“銷售商品、提供勞務收到的現金”科目變化基本一致。這其實意味著原材料補庫存和商品銷售去庫存的節奏“同頻”，只要下游需求能傳導，上游補庫存的供給便能消化。若“銷售商品、提供勞務收到的現金”科目無法消化，上游補庫存的供給會形成“堰塞湖”，也就是庫存壓力。行業一些數據顯示今年新能源汽車終端增速放緩，消費函數發生變化，但具體對不同環節的企業影響幾何，今年一季報或是更好和客觀的說明。

不過，眼下碳酸鋰價格跌20萬元/噸，對各家企業影響如何，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電相關上市企業。各家公司對于價格下跌的看法不盡相同，但多數公司表示影響不大，公司經營正常，甚至部分表示鋰價下跌對于下游行業是一種利好。

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